银行股分红912亿却全破净，现在买划算吗？
> **7月银行股集中派发912亿元红包，但42家上市银行已全部“破净”。**一边是“史上最豪”分红银行股分红912亿却全破净，现在买划算吗？，一边是“历史极低”估值——银行股正在经历一场罕见的分裂。7月6日至10日，10家A股上市银行集中发放2025年度现金红利，合计约912亿元。仅7月10日一天，中国银行、交通银行、招商银行等6家银行就派发了约884亿元。然而，截至7月，42家A股上市银行市净率（PB）均跌破1倍，全部陷入“破净”状态银行股价低于净资产，板块平均PB仅0.57倍，年内累计跌幅超9%。**900亿红包，谁的“回血”？**这场“红包雨”的主角是国有大行和部分股份制银行。中国银行7月10日单次派息376.67亿元，领跑全场；招商银行紧随其后，派发252.95亿元；交通银行、北京银行、江苏银行等也纷纷出手。为什么银行股在股价下跌时，还能拿出这么多钱分红？核心在于，这些红利来自银行2025年度的经营利润。尽管市场对银行息差收窄、资产质量存忧，但2026年一季度，42家上市银行合计营收同比增长7.59%，归母净利润同比增长3.00%，净息差环比甚至出现回升。盈利能力并未塌方，分红能力自然有支撑。**为什么银行越跌越“便宜”？**“破净”意味着股价低于每股净资产——你用1块钱买到的东西，在账面上至少值1块钱以上。但市场不愿给出这个价。民生银行以0.25倍PB垫底，意味着市场只愿意以四分之一的净资产为其定价；全板块有17家银行PB低于0.5倍，占比达四成。主流券商和媒体普遍认为，本轮银行板块下跌并非由基本面恶化驱动。中信证券、国盛证券等机构指出，核心原因有两个：一是**被动资金大额流出**——沪深300、上证50等宽基挂钩ETF上半年规模大幅收缩，按银行权重测算，对应被动减持规模超千亿元，直接压低了股价；二是**科技板块的“虹吸效应”**——2026年上半年AI、科技成长板块行情火爆，资金从低波动的银行板块流向高弹性的科技赛道，银行板块成交占比一度回落至1%左右。**一块钱资产只卖五毛七，市场在怕什么？**即便银行盈利尚可，市场依然对两个问题心存忌惮。一是**净息差持续收窄**。银行赚钱的核心逻辑是“存贷利差”，但净息差从2021年的2.08%一路跌至2025年四季度的1.42%，四年跌了66个基点。存贷利差越来越薄，银行的赚钱能力被持续压缩。二是**房地产坏账的阴影**。虽然行业不良率整体稳定，但市场对房地产风险传导的担忧并未消除。部分中小银行的涉房贷款不良率仍在上升通道，这直接影响市场对银行资产质量的判断。**银行股还能买吗？**对于普通投资者，这或许是一个需要算清楚的账。当前银行板块平均股息率约4.6%，而10年期国债收益率不到2%，一年期定存利率更低。这意味着，买银行股拿到的现金回报，远超存银行或买国债。但代价是，股价可能继续下跌——本金缩水的风险，比利息收入更让人揪心。多家券商认为，银行板块的“资金面大额负向扰动已近尾声”。国盛证券表示，宽基ETF规模已基本回落至增持前水平，后续抛售压力有限。国泰海通也预计，随着半年报披露窗口临近，行业盈利韧性有望得到验证。但分歧依然存在。部分投资者认为，银行股此刻的“便宜”是价值陷阱——净息差长期低位、房地产风险未完全出清，估值修复可能遥遥无期。而另一些人则看到，0.57倍的PB，已经是A股银行板块历史上最便宜的区间之一，上一次类似场景出现在2014年和2018年，之后都迎来了估值修复行情。**你的钱怎么选？**如果你手中的闲钱追求的是“类债”般稳定、高于存款的现金回报，银行股的高股息在当前低利率环境下仍有吸引力。但如果你希望本金快速增值，银行股短期内可能不是最佳选择——市场风格何时切换，资金何时从科技板块回流，没有人能准确预测。接下来值得关注的时间节点是**8月**——届时上市银行将密集披露半年报。营收和利润能否延续增长、净息差是否真正企稳，将是判断银行股是否“触底”的关键信号。
